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市场研究：原油突破百元大关 持续上涨灯丝仍留悬念

内容摘要：

国际原油方面：目前的市场仍旧相信至少短期内原油的供需状况仍旧较为紧张。在此基础之上加之美联储连续减息致使美元走软。而委内瑞拉与美国的纠纷仍旧存在进一步恶化的可能，同时欧佩克组织在3月份的会议上可能做出减产的决定等因素都成为之前年初因美次贷危机而大幅减仓的多头基金重新进入市场推高油价的动力。因此，近期油价逆转弱势，转而走强，并历史性地站在了百元大关之上。但除去上述因素外，目前美国原油及油品库存的增加趋势以及美次级债危机究竟会对原油的需求造成多大影响的不确定性都还存在。这些都是动摇油价，尤其是百元高位以上油价根基的重要因素。因此，笔者认为此轮油价的上涨根基并不十分牢固，预计在百元关口附近还将有所反复，若想长期运行于百元之上，则还需基本面的进一步支持，比如库存出现下滑，亦或者地缘政治局势恶化，出现更大规模的供应中断等等。目前NYMEX原油期价上方阻力位在100美元附近区域，下方支撑位在95美元一线。

燃料油市场方面：总体来看，预计后市国内燃料油市场价格还将维持在较高水平。一方面，虽然3、4月份新加坡市场燃料油供应较为充裕，但近期中国由于雨雪冰冻灾害电力供应短缺，燃油发电厂对燃油的需求猛增，而令供电恢复正常则最快也要到3月份。需求的提升使新加坡库存跌至月内低点。加之国内座椅调整燃料油消费税，使现货成本再增加近百元/吨。这都将成为支撑价格在高位的重要因素。但另一方面，受国内消费税调整因素的影响专用肥，将会在一定程度上抑制市场燃料油的需求。因此，预计沪燃油期货价格在目前水平上继续快速上涨的可能性较小。后期高位振荡的可能性较大。从技术分析来看，目前主力5月合约上方阻力位在前高点4318元一线，下方支撑在4000元关口区域。

第一部分：国际原油市场走势分析

一，国际原油市场回顾及当前走势

图一：

国际原油走势与价差图。（来源：北京中期）

2008新年伊始，纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格在年初第一个交易日创下每桶100美元的新高后，冲高回落。起初市场受到尼日利亚、阿尔及利亚暴力事件，以及墨西哥湾海面风大浪急影响运输等因素的影响，再次产生供应忧虑。且新年后市场投机资金重返市场买入原油。所以在新年开市第一天NYMEX2月原油期货收高至每桶99.62美元，最高触及100.00美元，刷新2007年11月21日创下的上一纪录高点99.29美元。在之后一个交易日又将纪录改写为每桶100.09美元。

随后年初政府数据显示美国失业率达到两年高点，且多家银行的报告令市场担忧美经济衰的忧虑加重。美林、花旗、摩根大通三家银行2007年第四季度亏损总额超过220亿美元。这使得全球股市重挫，美股连续多日下跌；日经指数单日重挫5.65%，创9/11事件以来最大单日跌幅；香港恒生指数也迎来有史以来最大单日跌幅，全天下跌2061点，跌幅高达8.65大到几10吨(如普通钢材等;国内的电子式液压万能实验机实验力为600KN,0.5级机)%，国企指数则重挫1619.54点，跌幅高达11.97%；沪综指自5500点附近直泻而下，继21日暴跌5.14%后，22日再度急跌7.22%，且五成个股将5.30以来的反弹成果抹杀殆尽；欧洲股市盘中亦创下7%的历年来罕见跌幅。不仅股市，经济衰退的恐慌蔓延到商品市场，金属市场再度暴跌。同时在经济衰退将打击石油需求的预期下，原油价格在1月份亦自百元高位连续下跌。1月22日最低曾一度下探至86.11美元的6周低点。

新年过后，受美国东北部寒流、炼厂故障、委内瑞拉因与艾克森美孚的争端升级而威胁中断供应以及美国良好的经济数据影响，原油价格自每桶87美元附近连续反弹。NYMEX 3月原油期货于2月19日大幅收高4.51美元或4.7%，报每桶100.01美元。最高触及每桶100.10美元，较其在1月3日触及的之前纪录高位上涨1美分。收盘价亦超过1月2日触及的前一个纪录高位99.62美元。自此，油价在经历了一段时间的波折之后，终于迈进了百元大关的门槛。

二，基本面状况毒性低的PU泡沫产品展望

国际供需 - 虽然经济出现放缓迹象，但短期供需格局仍偏紧。

据美国能源资料协会(EIA)最新报告显示，全球第一季度日均原油需求预期为8721万桶，较之前预期低0.6%，但较上年同期的8568万桶高1.8%。二季度原油需求预计较第一季度减少113万桶，降幅为1.3%。此外，经济合作与发展组织(OECD)主要工业国第一季度的日均原油需求将为5028万桶，较之前预期低0.5%，较上年同期高1.6%。

供应方面，2008年第一季度石油输出国组织(OPEC)原油日均产量料将为3224万桶，且整个2008年都将维持在这一水平上下。非OPEC产油国在今年的原油日产量将增长90万桶。而作为全球石油主要买家的OECD成员国的商业石油库存在2008年全年都将低于5年平均水平。

在2月1气动泵日举行的OPEC最新一次部长级会议上，该组织决定维持目前的原油日产量水平不变。而部分OPEC成员国官员甚至认为，如果一季度出现显著的石油消费减弱和库存的增加，OPEC将在3月5日的会议上考虑减产。尽管今年预期中的全球石油消费增速将减缓，但石油市场在今年上半年还将保持紧张，主要是由于目前的剩余产能依然不足。该组织预计，今年全球石油供需紧张的实质缓解也许要到下半年，OPEC和非OPEC产油国产能的增长是主要推动因素。如果全球经济减速的程度高于预期，石油消费增速减缓也将更为严重。

另外，中国海关发布的数据显示，2007年全年原油进口同比增长12.4%，至16317万吨，12月原油进口1288万吨。海关并称，2007年全年成品油进口3380万吨，同比下降7.1%；成品油出口则增长25.6%，至1551万吨。

由此来看，虽然美国经济因次级债危机出现放缓的迹象，但对欧美国家短期内的需求影响有限。“近几年加之中国等新兴国家对原油需求呈刚性增长，所以预计在短期内国际原油市场仍会维持偏紧的格局。这也为油价的高位运行提供了先决条件。

图二：

世界原油消费增长

世界原油消费增长走势图。（资料来源：EIA 百万桶/日）

图三：

世界原油需求与生产增长(同比)

世界原油需求与生产增长走势图。（资料来源：EIA 百万桶/日）

图四：

欧佩克原油剩余产能

欧佩克原油剩余产能走势图。（资料来源：EIA 单位：百万桶/日）

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